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港股9月底暴涨后转为震荡行情机构称明年有望触及24000点

发布时间：

2024-11-21

　　在★◆■■“政策发力◆◆■”阶段，市场在国内降息降准以及中央汇金增持ETF等政策支持下有所修复。然而，在■★◆“财政收缩”阶段，市场持续走弱，通胀与社融数据显示国内基本面较弱◆◆■■。

　　乐观情形：若财政发力超预期，恒生指数可能上行10-15%，达到24★◆◆,000点★★◆，盈利实现6-7%的增长。

　　2023年底万亿元国债发行提振了市场预期，但由于规模与实施速度可能不及预期，市场最终呈现下行趋势★■★。

　　在过去三年中■★◆★◆，港股市场多次经历预期落空、政策发力、财政收缩和政策转向等阶段，但每一次冲高都以回调告终。

　　对于2025年，预计增盈利会有兜底，但幅度受限，市场整体的震荡局势并未改变。中金公司提出了三种预期情景：

　　在行业表现上◆★■，顺周期板块如保险、多元金融弹性较大，而★★◆◆“哑铃型”结构仍是主线■◆◆★■，体现在分红板块如银行、电信服务及科技成长板块如媒体和娱乐、信息技术与可选消费表现占优。

　　2024年9月底，港股市场经历了一轮上涨，但随后市场转为震荡，这一走势与过去三年多次出现的相似情况相呼应。分析指出，尽管资金与情绪可以驱动市场反弹■★◆◆，但市场的真正关键在于信用周期与财政政策的走向。

　　基准情形：恒生指数可能小幅上行5%，达到22,000点左右■■■◆◆◆，盈利增速预计为2-3%◆■■★★。

　　到了“政策转向”阶段，市场情绪快速修复■★◆■★，但由于政策尚未续力，市场上涨动能放缓。

　　根据测算★■★◆，2.7%的自然利率与0.4%的实际利率之差仍有2◆◆.3ppt，当然金融要素资源获取的“二元化”问题也放大了这一问题。另一方面■■◆★★，本应也可以作为对冲的财政发力不够快也不够多◆■◆■★，甚至在二三季度转为收缩，使得整体经济都处在“去杠杆★■■★”状态，加大了增长和通胀的压力◆★。

　　从宏观角度，当前需求下行★■◆★★■、通胀低迷★■★、信贷疲弱，进而导致盈利不振等所有问题的根源都是信用收缩◆★★★★◆。一方面，私人部门面对的融资成本依然普遍高于回报预期，不论是居民购房还是企业投资◆★★，导致私人部门仍在“去杠杆”■◆■◆★。

　　悲观情形：若政策进展不及预期■★◆★★，盈利可能下滑1%◆■★★◆■，恒生指数可能下行5%左右。

　　建议超配信息科技、互联网成长及部分可选消费◆◆★★，标配能源、金融★■、医药★■■，低配房地产与部分工业。同时■★◆，关注符合中国经济和人口结构转型的消费新趋势，以及出海新机遇下的alpha机会◆■◆★◆。

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